能言匯說/加央行偏鴿油價弱 加元下望1.37\黃俊能
加拿大央行1月加息四分一厘，將隔夜拆息率升至4.5厘的近15年來新高，同時委員會預計之後政策利率或將維持不變，代表加拿大加息周期或已終結。唯最新就業數據出乎市場預料，1月就業職位大增15萬個，遠高於市場預期的1.5萬個，同期失業率亦維持在5%的低位不變。
通脹回落 降低加息預期
央行行長麥克勒姆稱，持續緊張的勞動力市場或會對本地物價帶來上升風險，如通脹不似預期回落，央行或考慮繼續加息。正當就業數字增添貨幣政策的不確定性之時，最新通脹數據卻為央行停止加息提供理據：1月消費者物價指數按年增長由前值6.3%降至5.9%，核心通脹增幅跌至5%，兩者均低於預期並呈下降趨勢。勞動市場緊張並未對物價帶來支持，利率期貨顯示加央行下次議息會議將維持利率不變。
同時，國際油價自今年以來一直未改的偏弱局面，維持一浪低於一浪的下降趨勢。美國聯儲局用作衡量通脹指標的1月份核心個人消費支出物價指數按年增長4.7%，不但高於市場預期，更扭轉上月跌勢，數據正正反映筆者之前所憂慮，勞動市場突出的表現將帶領工資增長加快而推動物價表現，令美國通脹下降速度較預期為慢，而且更蘊藏掉頭回升的風險，同時亦意味着將影響聯儲局加息周期完結時間。個人消費支出物價指數公布後，市場對聯邦基金利率峰值隨即上調至約5.5厘，若以0.25厘的加息幅度計算，聯儲局的加息周期將延至6月才會完結。貨幣政策影響經濟增長不但未見減退，同時亦令衰退的機會增加。國際清算銀行首席經濟師及摩根大通首席經濟師等多名知名經濟師更撰文指，聯儲局或不惜令經濟陷入衰退，才可令通脹回落到目標水平。衰退的出現或會導致原油需求大幅下降，所以在現時貨幣政策仍未明朗，經濟未擺脫衰退陰霾下，國際油價偏弱局面料將維持一段時間。
貨幣政策偏鴿及油價偏弱的拖累下，美元兌加元於2月21日上破50天及100天移動平均線，同時亦突破自去年10月形成的下降趨勢線，技術上已現明顯弱勢，推斷測試前頂部約1.37水平的機會頗大，相信需等到聯儲局確定停止加息，加拿大經濟環境好轉及原油需求擴大，加元才有較強的上升動力出現。
（作者為光大證券國際環球市場及外匯策略師）
